区域性白酒竞争持续升温 白酒主业仍然向好

　　在行业身处深度调整期的大背景下，白酒股已然没有了往日的超常规增长速度。回归理性，回归大众消费成为行业的主流观点。再结合行业调整所带来的高端酒下滑，腰部产品激增，各酒企频频发力中低端产品，区域性白酒的竞争格局呈现出白热化的趋势。

　　白酒主业仍然向好

　　在区域性白酒中，顺鑫农业与老白干酒均在白酒主业外拥有生猪养殖业务。

　　据了解，虽然受国内经济增速放缓、严控“三公消费”等多种不利因素的影响，白酒行业的市场竞争更加激烈，高档酒销量下降导致业绩增幅下降，但是仍旧保持了营业收入和归属于上市公司股东的净利润的双增长。而生猪及猪肉因价格持续下滑，生产成本上升，营业收入与归属于上市公司股东的净利润双双出现负增长。

　　对于徽酒金种子，2013年上半年，其酒类主业保持了71.55%的毛利率，营收较同期增长-6.26%，这两个指标远比生化制药业务板块的8.82%和-21.22%表现优秀。

　　对于同样有着医药业务板块的沱牌舍得而言，白酒主业拥有70.07%的毛利率，而医药业务则只有40.69%。白酒主业盈利能力由此可见一斑。

　　因ST著称的皇台酒业，报告期内收入来源仍以白酒为主。报告期内，皇台粮食白酒营业收入近3600万元，毛利率为70.34%，同期，葡萄酒业务营收不足4万元，毛利率为46.59%。

　　相关证券机构研报认为，白酒业2013年上半年实现营业收入553亿元，同比增长1.5%；净利润202亿元，同比增长3.04%。虽然营收与净利润的增速均创下历史新低，但是盈利能力相比于综合类、餐饮旅游、农林牧渔等产业更强，依然看好白酒主业未来的发展。

　　对于盈利能力，中金公司认为，白酒上市公司遥遥领先于行业平均水平。

　　据了解，二季度毛利率方面，上市公司为73%，行业平均为33%；营业利润率方面，上市公司为48%，行业平均为16%。中金公司强调，2012年底上市公司营业利润率为52%，行业为18%。这一差距表明上市公司盈利下滑的速度快于行业整体。背后的原因可能在于高档酒销售的下滑。

　　抗压能力较强

　　今年以来，受制于高端酒需求下滑，各大名酒厂家开始加强腰部产品线的发力，增强在与区域品牌竞争中的筹码。茅台下调汉酱和仁酒两大产品线的终端售价，调整汉酱终端价格，从799元/瓶调整到399元/瓶；调整仁酒终端价格，从658元/瓶调整到299元/瓶。五粮液推出腰部新品五粮头曲、五粮特曲，并在河北投资永不分梨酒业。泸州老窖与桥西集团打造集白酒包装、物流、灌装于一体的工业产业基地……

　　一系列动作的背后，产业竞争的格局在不断发生变化。有观点认为，随着名酒厂的发力，区域性品牌将遭受重创。

　　不过，不少证券机构纷纷看好区域性品牌抵御风险的能力。

　　“行业调整下，我们认为企业分化严重，看好符合三条主线的二、三线区域性酒企，” 华创证券分析师薛玉虎表示，一是行业集中度在向品牌化集中，具备品牌力的企业竞争力强；二是本轮行业调整影响最大的是300 元以上的高端酒市场，300 元以下大众酒市场保持相对稳定；三是有稳定的根据地市场能贡献源源不断的收入和利润。

　　以古井贡酒为例，薛玉虎认为古井贡酒拥有老八大名酒的优质品牌基因，安徽当地激烈的竞争环境下练就了营销创新能力和强大的执行力，看好公司品牌拉力和营销推力下的持续稳健增长能力。

　　此外，薛玉虎强调，“相比其他企业，古井贡酒在弱市下的自我调整和管理营销水平上更有优势，在经历过行业低谷后，未来的旺季会有更好的表现。”

　　中金公司认为，区域性白酒，体现较好的抗压能力。全国性白酒的区域操作能力还有待提高，而下降到150 元/瓶左右中档价位，在区域内并无特别明显的品牌优势。因此可能呈现全国性品牌和区域强势品牌共同清理区域市场的局面。

　　此外，业内人士认为，区域性名酒企业长期以来打造了牢固的根据地市场，其对公司业绩的贡献度较高，外来品牌很难攻克。

　　因此，在行业的调整期，根据地市场仍会有较好的表现。