白酒行业春节行情：董宝珍VS王朝成

　　近日，针对春节期间的白酒市场情况，王朝成谈到了三点看法：首先春节的刚性需求是存在的，尤其是全民节日需求的具有广泛的社会基础，说明这个产业长远看没太大问题。

　　其次，节前的高端酒结构性局部热销是不是意味着行业趋势变化目前仍有疑问，我倾向于认为这是一种节日特殊行情，无论是政策还是总需求量目前都没有出现本质性反转，节前局部热销主要是高端价格大幅下降的短期刺激、悲观预期导致渠道和终端备货不足、茅台五粮液对其它品牌强力替代。

　　再者，区域性品牌竞争压力较大，总需求增长不大，100到250价格受到一定的三公影响需求减少，结构明显下移，全国性名酒加大中档酒的布局力度，这些都导致区域龙头压力不小。

　　对此，董宝珍就王朝成关于白酒春节行情的观点表达了以下几个观点：

　　任何事情发生都有前提条件，没有无缘无故凭空发生的事。渠道库存巨大需求不足情况下，不会出现高端酒结构性局部热销和局部终端备货不足。只有渠道库存清空、需求强劲情况下才能发生高端酒结构性局部热销和局部终端备货不足。当高端酒结构性局部热销和局部终端备货不足发生时，直接证明渠道库存清空、需求强劲。渠道库存多少，意味着危机严重程度，渠道库存是否清库是危机是否结束的标志，为什么这么讲。请看商务部的数据：“商务部重点监测的11种高端白酒终端销售量下降了7.2%，但酒类总体销售量增长了1.9%。”

　　商务部数据反应白酒社会总需求基本不变。但为什么白酒上市公司的收入数据衰退比商务部的数据严重?原因是2013年社会需求用于清库存，酒厂的困难不是社会总需求大幅下跌造成的。而是当下社会总需求用于消化渠道库存，只有渠道库存消化了企业对渠道出货才能恢复。比如13年2季度茅台价格大幅下跌，根据经济学基础原理需求一定会增加，但我们看到二季度茅台对渠道的出货创下了上市以来首次负增长。渠道一方面利用降价大量清库存，另一方面减少从厂家进货。目前高端白酒局部渠道备货不足的情况出现，意味着新的需求不仅消化了当年的供给，同时还消化了历史累积的库存，当这种情况发生的时候，渠道过度库存一定已经不存在了。

　　图中我们可以比较直观地看到，12年厂家对渠道的供货是大于渠道对市场的供货的。到了13年图中可以看出来，厂家对渠道的出货既小于12年厂家对渠道的出货，也大幅小于渠道向市场的出货，渠道所以能够在一系列不利影响下对市场的出货明显增加，是因为13年中高端酒大幅降价，引发了民间需求。持续降价使总需求并没有大的变化，没有负增长，因此调整过程的主要矛盾就是清库存的问题。价格调整是否到位，新供需平衡是否形成，直观观察点是渠道库存是否清完。所以当某个事实证明库存清完，就意味着该酒厂的调整结束，我在2013年5月写过一篇文章《行业调整提不住，茅台已过万重山》，文中我认为整个茅台的渠道库存已经在二季度清完，从而茅台已经完成了调整。