白酒行情在遗忘时爆发

　　板块各个上市公司第一季度报告全部公告；

　　某些区域草根调研显示，某些品牌销量已经企稳回升。

　　我们的分析与判断

　　（一）一季报整体好于市场一致预期

　　整体来说：一线白酒品牌净利增速大降，某些公司库存问题也逐渐凸显，但仍体现出较好的盈利性；二线品牌盈利能力和成长性均不错，但现金流不乐观，某些公司预收账款下滑幅度很厉害，增长质量存隐忧；三线白酒品牌营收增长较快，当然未来拓展市场的费用也可能增长非常快。

　　（二）年度最大“修复性行情”在市场遗忘时爆发

　　我们在3月份2篇白酒行业报告（研究报告名字请参看右侧“相关研究”）中写到：“白酒板块未来三个月行情怎么样呢？我们认为，现在进入年度最大修复性行情起点，即开始进入为期不长的“超额收益”上升通道。”

　　我们仍然坚持这个观点，至少现在板块各品种估值水平处于底部区域，祝愿投资者把握好这次的年度最大机会。

　　投资建议

　　一线品种稳健，二三线品种弹性大，我们延续1月31号《白酒行业：从交易角度挖掘投资机会》、3月7日《白酒行业：交易角度机会到来》和3月13日《白酒行业：关注龙头公司转型概率》观点，即无需过多考虑个股基本面，仅需从策略或技术面角度，进行择时投资，然后在达到预期收益率时果断决策。

　　1、青青稞酒：给予公司13/14年EPS0.88/1.13元，鉴于公司未来将长期受益于以西北地区为主的省外市场扩张所带来的业绩增长，“推荐”评级。

　　2、贵州茅台：预计EPS2013和EPS2014分别为15.39和18.46元，维持“推荐”评级。