传五粮液北京三成专卖店要关 现金流量入不敷出

　　近日有媒体曝出，五粮液出现专卖店退出的现象，北京形式尤其严峻。由于价格倒挂近一年，很多中小经销商表示"赔不起",无奈选择关店。此外，有分析称，五粮液投资活动和经营活动的现金流量入不敷出，下半年毛利率持续高增长几乎是"天方夜谭".记者就五粮液面临的上述问题电话采访相关负责人，但未获回复。

专卖店已现关店 

    据第一财经日报报道，近日，记者实地采访了解到，五粮液已经出现专卖店退出的现象。

　　五粮液一家北京经销商对记者表示，根据他的观察，北京目前四五十家五粮液专卖店可能有三分之一要关店或者已经关店，形势很严峻，主因就是亏损，经销商赔不起，尤其是那些中小型专卖店，目前普五一瓶要亏钱五六十块，北京地区经销商给厂家打款的情况也很一般，"大户的情况还好，好多小户都没有打款。"上述经销商表示。

    成都地区的张华（化名）最近就选择将手上的五粮液旗舰店关闭了，他对记者表示，五粮液今年生意不好做，且旗舰店的专卖店押金的资金成本也较大，市场上有不少批条酒，导致价格非常混乱，目前批发一瓶普五差不多要亏掉59元，还不如在市场上倒货。

    据熟悉五粮液的人士介绍，目前，五粮液全国约有1000家专卖店。

    其实，价格倒挂并让经销商亏损的产品不只有普五。据张华介绍，其旗下的旗舰店一年总销量上万件，一般他从厂家进货的搭配比例是200件普五、200件1995专卖店酒、200件六和液、100件1618.

    张华表示，目前六和液的出厂价340元左右，但实际市场批发价只有125元，"我刚拿了几百箱上海窜货过来的六和液，一瓶赚几块钱，没办法，生意还是要做，不可能放在仓库不卖。"

    价格倒挂近一年 

　　"目前我们的一批价大概在650元左右，"北京海淀区一名五粮液经销商表示，"批零倒挂的现象大概持续了有一年的时间，现在算是在苦苦维持吧，希望中秋、国庆和春节的销售旺季能够得到改善。"

    不过，高端白酒的价格回暖仍需时日。此前受到政府限制三公消费政策的影响，高端白酒价格一路下跌，至今未能翻身。

    近日，根据日泰证券发布的一份报告，目前贵州茅台、五粮液的终端实际售价分别稳定在1000元/瓶和700元/瓶上下，较去年分别下降了约45%和30%.

　　今年2月1日起，五粮液将其主力产品52度普通五粮液出厂价由659元/瓶提价10%至725元/瓶，五粮液1618由689元/瓶提至900元/瓶，不过由于目前高档白酒需求下滑，加之前期五粮液经销商库存大于市场需求，五粮液零售批发价格开始出现倒挂。

    分析称，五粮液的现金流量本报告期呈现出两大特点：一是经营活动产生的现金流量净额有所下降；二是投资活动和经营活动的现金流量依然入不敷出。

　　首先，该公司经营活动产生的现金流量净额为14.98亿元，同比减少62.06%,其中：经营活动产生的现金流入为139.34亿元，同比减少9.90%;经营活动产生的现金流出为124.38亿元，同比减少7.99%.其次，投资活动产生的现金流量净额为-1.96亿元，同比减少2.43%,其中：投资活动产生的现金收入为0.21亿元，同比增加57.20%;投资活动产生的现金流出为2.17亿元，同比增加6.06%.最后，筹资活动产生的现金流量净额为-33.92亿元，同比增加60.25%,本期没有任何筹资活动的现金流入。因此，现金流量失衡已成定局，需要重点拯救投融资的现金流量，已使现金流量失衡状况得到缓和和根治。

　　当然，需要提醒投资注意的是："三公支出"限酒会继续对五粮液等高档酒销量产生根本性影响，而新推出的中低档酒的销量又存在极大的不确定性，加之上半年由于价格的提升和成本的下降的双重夹击，推升毛利率可谓雪上加霜，毛利率的持续高增长将成为"天方夜谭".五粮液下半年的业绩能否继续保持增长态势，的确令人心存疑虑。