青青稞酒三季报点评：销售压力仍在 品牌前景可期

　　青青稞酒今日发布了2013年第三季度财务报告。财报显示，2013年1-9月，公司实现营业收入11.47亿元，较上年同期增长23.18%，归属于上市公司股东的净利润3.05亿元，同比增长27.94%。基本每股收益0.6772元。

　　其中第三季度营收3.22亿元，较去年同比增长8.59%，归属于上市公司股东的净利润9017.8万元，同比增长16.03%。每股收益0.2004元，同比增长16.04%。

　　三季度增速下滑明显

　　今年以来，受国内经济增速放缓、国家严控“三公消费”等因素影响，白酒消费需求量减少，市场环境恶化，酒企面临前所未有的销售压力。财报显示，今年三季度青青稞酒的营收和净利润虽然相比二季度的低谷有较大幅度的反弹，但从单季度同比增速来看，较前两个季度都有明显的下滑。

　　销售压力增大

　　由于高端市场遇冷，酒企接受经销商赊账以缓解高库存压力成为行业普遍现象。财报显示，公司三季度末应收账款419.24万元，较年初的107.61万元增加289.58%，团购客户和经销商赊账拿货正是应收账款骤然增加的主要原因。另外，三季度末预收款从年初的7708.25万元减少至4327.85万元，降幅高达43.85%。作为白酒企业调节利润的蓄水池，预收款的大幅下降也凸显出公司面临的销售风险在上升。

　　在销售压力之下，酒企普遍加大销售力度使得销售成本推高，财报显示，公司三季度销售费用同比增幅高达74.58%，主要原因是销售环节加大营销力度带来的广告费增加，同时因销售规模扩大，职工薪酬和物流费用等也相应增加。销售成本的上升直接制约了毛利率的提高。

　　另外，由于限制三公消费带来的市场压力主要针对高端市场，这也使高端品牌纷纷大幅降价，这给中端品牌市场带来不小的竞争压力。

　　品牌未来前景可期

　　日信证券分析认为，二三线白酒今年业绩多数下滑,青青稞酒目前已经成为白酒弱势环境下快速成长的标杆性企业，此外从长期看公司背靠青藏高原文化和生态产地,也是青稞酒这个白酒品类的领头羊,品牌成长空间大。

　　民生证券分析认为，藏文化有望提升青稞酒全国甚至国际品牌力。西藏比青海省在国际上更有知名度,藏文化赋予青稞酒更深文化内涵,品牌力有望继续提升。