白酒行业：阶段性调整仍将持续

　　我国人均收入持续增长，处于食品消费快速增长期。低收入人群收入提高将充分释放食品消费能力，食品结构化升级以及提价空间可观将催生食品大牛股。

　　重点推荐的食品股有“伊利股份”、“双汇发展”、“贝因美”、“三全食品”、“克明面业”、“好想你”等。白酒行业处于调整期，建议关注基地市场强大，属于居民消费的三线白酒企业，推荐“顺鑫农业”。长期看，一线白酒企业最有可能熬过调整期，引领行业发掘新的经验模式，推荐“贵州茅台”和“五粮液”。

　　要点：

　　板块表现：3月上证指数下跌5.0%，沪深300跌9.3%。食品饮料指数（中信）下跌4.8%，好于大盘。从食品饮料行业子板块来看，3月份乳制品、葡萄酒涨幅居前，分别上涨10.2%和6.6%，白酒和葡萄酒跌幅居前，分别下跌12.0%和14.8%。

　　行业观点：大盘行情由强转弱的格局下，食品股表现出较强的抗跌性，尤其是肉制品、乳制品和调味品等。消费升级以及城镇化释放消费等大逻辑催生优质食品股大涨。白酒出现行业性调整，时间仍将持续。4月份继续维持之前的判断，首推大众食品股。

　　一月要闻：受益于新西兰旱灾，乳制品全年价格继续上行；春季糖酒会显示高端白酒冷淡且价格带不断下行，中低档酒属于居民消费，受经销商热捧；嘉士伯增持重啤，看好啤酒板块发展；食品各板块，包括软饮料、乳制品在内的20余种产品将受食品安全严格监控。