李澎：“市场倒逼”下的结构调整

　　作为白酒行业的龙头企业，白酒几大上市公司频频在资本市场发力。作为传统产业的代表之一，一直以来，白酒企业被公认为“现金充足”，通过前几年的高速发展，白酒企业可以说“黄金满屋”，这种现金为王为资金管理方式在应对今年以来面临的行业变局，起到了稳定器的作用。几大酒企充分运用资本市场长袖善舞，以资本运作“打头阵”，走出去、请进来、巩固前沿，实现自身结构调整。

　　五粮液：借道区域酒“走出去”

　　从两年前开始，资金雄厚的“白酒大王”五粮液就开始谋划积极利用自有资本收购业内优势资源与企业。然而，在白酒一路“高歌猛进”的局面下，中小企业待嫁的积极性普遍不高，价格也居高不下，五粮液收购之路走得困难重重。白酒消费环境的变化客观上促成了转机的出现，无论是五粮液自身希冀利用资本运作维系“千亿目标”的高增长态势，还是迅速开启优良企业收购似乎都具备了条件。

　　事实上，早在2012年7月，宜宾市国资委就宣布将国资公司所持五粮液20.07%股权无偿划转给五粮液集团，五粮液的投资计划从那时起似乎有所转变;10月，此项国有股权划转启动，国资公司的持股比例由56.07%下降至36%，但仍为五粮液控股股东，而五粮液集团则由零持股一跃成为上市公司第二大股东;11月，五粮液与五粮液集团及其下属6家子公司、农银国际控股有限公司共同出资筹建五粮液集团财务有限公司，上市公司出资7.2亿元人民币，占财务公司总股本36%。财务公司是为集团成员单位提供财务管理服务的非银行金融机构，可以对成员单位提供担保、办理成员单位之间的委托贷款及委托投资、对成员单位办理贷款和融资租赁等。财务公司的成立，为收购企业中的资本动作创造了条件。五粮液副总经理彭智辅在接受媒体采访时曾表示，“对地方酒企的收购是一个方向”。五粮液董事长刘中国也曾公开表示，宜宾市政府正对并购目标进行大范围调研，“以前考虑到一些问题，政府不支持，现在市委市政府强调，可以进行收购兼并。”

　　针对新形势下的白酒市场，五粮液首先把收购的特点放在了具有战略意义的区域白酒企业。今年8月5日，五粮液投资2.55亿元联合和君咨询、邯郸市政府三方共同投资河北永不分梨酒业股份有限公司。在新成立的永不分梨酒业中，五粮液占股51%。作为五粮液整合的首家区域白酒企业，控股永不分梨酒业被认为是五粮液重组区域品牌、投资白酒灌装基地的第一步，未来将有可能参照河北模式对其他区域厂商进行整合和重组，以形成各个灌装基地和区域品牌运作基地点面结合的布局。投资永不分梨酒业后，五粮液会将其作为在华北地区的低端系列酒灌装工厂，并将停止永不分梨酒业现有的基酒酿造，转而全部改用五粮液总部四川宜宾输送的基酒。五粮液对区域品牌的首次整合被五粮液集团公司董事长唐桥称为“走出去”战略。